PT
O Expected Shortfall (ES) tem vindo a ganhar relevância como medida de risco de mercado,
nomeadamente após a sua adoção pelo enquadramento regulatório de Basileia, em
substituição do Value at Risk (VaR). Apesar de apresentar vantagens claras na captura de
perdas extremas, o ES levanta dificuldades acrescidas no processo de backtesting, dada a
ausência de um procedimento simples e amplamente aceite para a sua validação. Esta dissertação analisa diferentes metodologias propostas na literatura para o backtesting do ES,
avaliando a sua aplicabilidade prática e comparando o desempenho de distintos modelos de
estimação de risco. Através de uma aplicação empírica sobre dados de mercado, procura-se
identificar as vantagens e limitações de cada abordagem e discutir as suas implicações para
a gestão do risco e para o cumprimento dos requisitos regulamentares.
EN
The Expected Shortfall (ES) has gained increasing relevance as a market risk measure, particularly
following its adoption by the Basel regulatory framework as a replacement for the
traditional Value at Risk (VaR). While ES offers clear advantages in capturing extreme losses,
it poses additional challenges for backtesting, given the absence of a simple and widely
accepted validation procedure. This dissertation analyzes different methodologies proposed
in the literature for backtesting ES, assessing their practical applicability and comparing
the performance of different risk estimation models. Through an empirical application on
market data, the study seeks to identify the advantages and limitations of each approach
and to discuss their implications for risk management and regulatory compliance.
