PT
Este estudo tem como objetivo cobrir uma falha na literatura ao examinar a influência que a
Corporate Governance tem na performance operacional de empresas que realizaram fusões ou
aquisições, medidas através do ROA e ROE. O objeto da nossa análise são 286 negócios que
aconteceram entre 2008 e 2016 durante os períodos pré-fusão e até 5 anos após a fusão ou aquisição.
Utilizando o teste T para comparação de médias, podemos concluir um decréscimo da performance
das empresas adquirentes comparativamente ao ano anterior à fusão, enquanto houve uma melhoria
significativa da Corporate Governance. Através da Análise de regressões, identificamos uma
relação positiva entre a Corporate Governance e a rentabilidade das empresas nos anos antes da
fusão e no ano da fusão, enquanto esta variável também era positivamente relacionada com uma
maior percentagem de administradores não executivos no conselho de administração no ano da
fusão e no terceiro ano após a fusão. Praticamente não foi possível detetar relação entre as variáveis
em estudo com o ROE, porque os modelos não verificavam todas as premissas. Foi possível
verificar que este é positivamente afetado pela Corporate Governance, firmas que diversificaram o
negócio (Estratégia de diversificação) e por firmas com uma percentagem superior de
não-executivos no conselho de administração. A Corporate Governance é positivamente afetada
pela média de presenças nas reuniões, média de anos no conselho de administração, e por firmas
com maior percentagem de não executivos e membros independentes no conselho de
administração, sendo negativamente afetada quando o Chairman é também CEO.
EN
This research aimed to fill a gap in the literature by analysing the influence Corporate
Governance has on the operational performance of firms that go through a Merger and acquisition
process, measured by ROA and ROE. The objects of our research are 286 deals from 2008 to
2016 and we analyse a time period from one year pre-merger to five years post-merger. Using the
comparison of means T-test, we conclude that the mean operational performance decreases in the
post-merger period compared to the pre-merger one, while the Corporate Governance Score has
a significant increase. By the regression analysis performed we could detect significant and
positive relationship between Corporate governance and the profitability of firms (ROA) for the
pre-merger year of study and for the year of study, while more independent and the higher the
percentage of non-executive members on the board positively relate to better ROA, on the year
of the merger and the 3rd year post-merger. We could barely detect any significant relationship
between the variables and ROE, as the assumptions of the analysis would not be met for most
periods. Yet, we found it is positively influenced by the Corporate Governance Score, Firms that
diversified their business (Diversification strategy) and by firms with higher percentage of
non-executive board members. Corporate Governance is positively related to the average
attendance to board meetings, the average board tenure, and to firms with higher percentage of
independent and non-executive board members, being negatively related to boards where the
chairman is also the CEO.
