A realização desta dissertação pretende adicionar um maior contributo ao estudo da política monetária estabelecida em Portugal pelo Banco Central Europeu (BCE). Este estuda um horizonte temporal do qual não se encontraram referências deste tipo, ou seja, de 1996 até 2014. O interesse deste projeto é especialmente relevante no que respeita à aplicação ao caso português, sobre o qual existem ainda poucas referências. A investigação encontra-se estruturada essencialmente em dois capítulos. O primeiro capítulo consiste numa abordagem teórica relativa à Teoria das Zonas Monetárias Ótimas e seguidamente à política monetária do BCE, elaborando um resumo sobre a sua estrutura, objetivos e funcionamento. Posteriormente apresenta-se o modelo econométrico dos vetores auto regressivos (VAR) para cada uma das economias, a de Portugal e a da Zona Euro, onde se pretende identificar se existe ou não correlação dos choques de oferta e procura, entre as mesmas. Assim, este exercício econométrico irá fornecer, desenvolvimentos simulados para as seguintes variáveis – o produto, a taxa de inflação e a taxa de juro Segundo os resultados obtidos nesta dissertação, pode-se apurar conclusões quanto às correlações das variáveis macroeconómicas, bem como para os impactos causados pelos choques nestas. Assim, é possível aferir que ambas as economias sofreram um aumento de correlação no Produto Interno Bruto (PIB) e na Inflação. Tal aumento foi demonstrado mais significativamente no último período analisado da amostra temporal (2006 – 2014), onde se verifica o coeficiente de correlação de 0.518 para o PIB e de 0.483 para a Inflação. No que reporta ao impacto dos choques, destacam-se os choques de procura onde o PIB e a inflação de Portugal e da Europa respondem de maneira semelhante. As diferenças foram apontadas relativamente ao impacto da taxa de juro e dos choques de oferta. O impacto da taxa de juro no PIB foi mais forte em Portugal. Relativamente à inflação, foi negativo na Europa e significativo e para Portugal foi positivo mas não significativo. Por fim, o impacto dos choques de oferta, no que se refere ao PIB, pode-se dizer que ambas as economias sofrem impactos diferentes mas ambos não significativos. Quanto à inflação, o impacto sofrido é positivo e significativo para os dois países, embora na Europa este seja bastante mais forte. Em especial, esta investigação demonstrou que, tendo em conta que Portugal sofreu diversas mutações na sua economia ao longo do tempo, nomeadamente a adesão ao euro, estas manifestaram-se numa maior integração da economia na zona euro e aumento da correlação dos choques de procura e oferta analisados para ambas as economias. Assim, a política monetária do BCE tem-se tornado mais adequada a Portugal.