PT
Pese embora a multiplicidade de teorias, é ainda difícil definir com alguma precisão o fenómeno de herding behavior, ou comportamento de manada. Para Demirer, Gubo e Kutan (2007) o herding pode ser descrito como um padrão de comportamento correlacionado entre os investidores, empresas ou entre os mercados acionistas.
As entidades reguladoras têm mostrado alguma preocupação sobres os efeitos da prática de
herding nos mercados acionistas. Existe alguma evidência de que este fenómeno contribui para a ampliação da volatilidade dos preços dos ativos financeiros e para a
destabilização do sistema financeiro. Este trabalho procurou examinar a presença de
herding behavior
no mercado acionista
português entre 02/01/2003 e 30/12/2011. Para responder à questão principal da
investigação, testou-se um conjunto de hipóteses com base na análise de duas amostras constituídas pelas ações que compõem os índices PSI Geral e PSI Financials, no período em análise.
A metodologia adotada no estudo centra-se no método
proposto por Christie e Huang (1995), assente no
cross sectional standard deviation (CSSD).
Christie e Huang (1995) argumentam que os indivíduos são mais propensos a abdicar das suas crenças em favor do consenso de mercado nos períodos de market stress, sendo expetável que o herding se manifeste de forma mais prevalente nesses períodos, originando dispersões relativamente baixas.
Os resultados dos testes empíricos dos retornos diá rios nos períodos de market stress corroboram com a presença de herding behavior no índice PSI Geral nos períodos de up market, quer avaliando todo o período da amostra, quer ao avaliar o período após a falência do Lehman Brothers.
EN
Despite the multiplicity of theories, it ́s still di
fficult to define the herding behavior
phenomenon. Demirer, Gubo and Kutan (2007) argue th
at herding can be described as
behavior patterns that are correlated across invest
ors, companies or equity markets.
Regulators have expressed some concern about the ef
fects of herding practice in stock
markets. There is some evidence suggesting this phe
nomenon contributes to increase
asset prices volatility and destabilize the financi
al system.
This study sought to examine the presence of herdin
g behavior in Portuguese stock
market, from 02/01/2003 to 30/12/2011. In order to
answer the main research question,
some hypotheses have been tested, based on two samp
les from PSI Geral Index and PSI
Financials Index, in the analyzed period.
The methodology used in the study to examine the pr
esence of herding behavior is
based on the method proposed by Christie and Huang
(1995), supported on cross
sectional standard deviation.
Christie and Huang (1995) argue that individuals ar
e more willing to suppress their own
beliefs in favor of market consensus during periods
of market stress, when herding is
expected to be more prevalent, as a result relative
ly low dispersions is produced.
The empirical results of daily returns during perio
ds of market stress corroborate the
presence of herding behavior in PSI Geral index dur
ing up market periods, when
evaluating the entire sample period or just the per
iod after the bankruptcy of Lehman
Brothers.
