Título
Essays on bank risk management
Autor
Pinheiro, Luís Vasco Lourenço
Resumo
pt
Esta dissertação é constituída por dois artigos. O primeiro, estuda a gestão do risco de
taxa de juro e a capacidade preditiva da evolução das mesmas por parte dos gestores no
período 1980-2003. Usando uma amostra de 371 bancos estuda-se o sucesso das práticas de
cobertura de risco através das variações do “duration gap”. Neste estudo são introduzidos
novos factores (convexidade, cambio, “spread” de crédito e a inclinação da curva de
rendimentos) ao modelo de Flannery et al. (1984) por forma aumentar a capacidade
explicativa dos retornos das acções da banca. A principal conclusão do estudo indicia a falta
de capacidade preditiva dos gestores face aos movimentos das taxas de juro. Este resultado
sugere que a maioria dos bancos deveria estar mais concentrada no negócio recorrente
(créditos/depósitos) ao invés de utilizar a gestão do Balanço (Activos/Passivos) como um
centro de proveitos.
O segundo artigo estuda as carteiras de “trading” proprietário dos bancos aplicando os
modelos de análise dos Fundos Alternativos (FA). Este procedimento é justificado pela
semelhança de objectivos, estilo e dinâmica de gestão existente entre ambos portfolios, FA e
“trading”. Os resultados sugerem que os “traders” dos bancos não seguem estratégias de
tendência, estão positivamente correlacionados com FA Macro e acima de tudo escolhem
estratégias curtas de volatidades, ou seja vendedores de opcionalidade cujo activo subjacente
mais comum são obrigações. Finalmente, conclui-se que os modelos ABS (“Asset Based
Style”) constituem uma alternativa para as entidades reguladores e outros agentes económicos
compreenderem melhor as posições especulativas dos bancos.
en
This dissertation consists of two papers. The first paper studies banks and interest rate risk
management practices. Given the importance of interest rates risk in the banking industry, we
study the success of banks interest rate hedging practices from 1980-2003. Using a sample o
371 banks, we investigate how well managers forecast interest rate movements by managing
their own duration gaps. We also extend Flannery et al. (1984) factor model and recommend
additional factors (slope, credit spread, foreign exchange and convexity) to explain bank stock
returns. The major finding is that on average managers are not good forecasters. This result
suggests that the majority of banks should focus more on the core business (loans and
deposits) instead of viewing the asset and liability management as a profit center.
The second paper studies Bank´s proprietary trading strategies decisions by applying
hedge fund analysis methodology. Bank’s proprietary desks and hedge funds have similar
investment styles, goals and dynamics. We apply bank related factors, trend following
strategies, and active managers benchmarks in order to understand the style and especially the
dynamics of banks proprietary trading desks decisions. We find that bank traders are not trend
followers, but are positively correlated to macro hedge funds and above all are short volatility
strategies, meaning selling options (calls and puts) with bonds as the major underlying. We
conclude that Asset Based Style (ABS) factors are an alternative approach for regulators and
other market participants to understand banks proprietary market exposure.