O risco de perda num investimento torna-se uma componente chave no mercado financeiro durante períodos de grande incerteza visto que os investidores tendem a tornarem-se mais aversos ao risco. 2020 e 2021 foram marcados por uma pandemia inesperada e sem precedentes neste século, que mudou a conjuntura social, laboral e financeira. Nesta dissertação analisamos como a Pandemia COVID-19 e a gestão da mesma afetaram expectativas dos investidores e, consequentemente, o risco de mercado, em países desenvolvidos e em desenvolvimento, ao longo das suas diferentes fases. Assim, utilizamos um conjunto de análises de Panel Data para avaliar o impacto de diferentes indicadores que descrevem a situação pandémica no risco de mercado, estimado através da medida Value-at-Risk. Resultados demonstram que o risco de mercado foi severamente afetado nos momentos iniciais de 2020, tendo-se verificado um aumento exponencial dos níveis de risco nos dois grupos de países, estatisticamente explicado por indicadores pandémicos tais como a taxa de reprodução do vírus e pelo pânico à volta da situação. No entanto, o período de risco elevado foi curto visto que na segunda metade de 2020 verificou-se um declínio acentuado dos VaR que quase compensou o aumento nos momentos iniciais do ano, seguido por uma recuperação mais lenta para os seus valores usuais durante 2021. Além disso, o mercado dos países desenvolvidos foi mais rápido a reagir, enquanto nos países em desenvolvimento a situação pandémica impactou mais os índices de risco, que se mantiveram acima dos seus valores usuais durante todo o período de análise.

The downside risk of an investment becomes a key component in the financial market during periods of great uncertainty as investors tend to become more risk averse. 2020 and 2021 were marked by an unexpected and unprecedent pandemic that changed the social, labor, and financial conjuncture. In this dissertation we analyze how the COVID-19 Pandemic and its management affected investors’ expectations and, consequently, the market risk, in developed and developing countries, throughout different phases. In order to assessed that, we conduct a set of Panel Data analysis to evaluate the impact of different indicators that describe the pandemic situation on the market risk, estimated through the Value-at-Risk measure. Results show that the market risk were severely affected in the initial moments of 2020, when it was verified an exponential increase in the risk level of both country groups that is statistically explained by the pandemic indicators such as the reproduction rate and the panic surrounding the situation. However, high-risk period was short since in the second half of 2020 we verified a sharp decline in the VaRs that almost compensated the increase, followed by a slow recovery to their usual levels during 2021. The market of developed countries was quick to react, while in developing countries the pandemic situation had a greater impact on its risk indices, which remained above the usual levels throughout the entire period of analysis.