Esta dissertação analisa a integração de flexibilidade de gestão em políticas de subsídios com o objetivo de otimizar a viabilidade financeira dos projetos de energia solar em Portugal. Através de um estudo de caso, são examinados quatro modelos de subsídios: tarifas feed-in de preço fixo, tarifas "feed-in" de prémio fixo, garantias de preço mínimo e subsídios ao investimento. É aplicada uma estrutura semi-analítica de opções reais para calcular o valor do projeto, a oportunidade de investimento e o limiar ótimo de investimento para cada tipo de subsídio, com o objetivo de entender como é que estes modelos influenciam as decisões de investimento e os resultados dos projetos em situações de incerteza de mercado. Os resultados demonstram que as tarifas "feed-in" de preço fixo proporcionam uma forte segurança financeira, sendo mais adequadas para investidores avessos ao risco, ao aumentar significativamente o valor do projeto e reduzir os limiares de investimento. No entanto, essa segurança vem acompanhada de uma menor capacidade de adaptação. Por outro lado, as tarifas "feed-in" de prémio fixo e as garantias de preço mínimo oferecem uma maior flexibilidade, permitindo que os investidores ajustem ou adiem os investimentos de acordo com a dinâmica do mercado, sendo mais eficazes em ambientes voláteis. Estas conclusões destacam a necessidade de desenhar subsídios que conciliem incentivos financeiros com a adaptabilidade necessária para responder às condições variáveis do mercado. Adicionalmente, este estudo está ainda alinhado com os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS) 7, 9 e 13 que promovem soluções de energia renovável sustentáveis e adaptáveis.

This dissertation explores the integration of managerial flexibilities within subsidy policies to optimize the financial viability of solar power projects in Portugal. Through a case study approach, it evaluates four subsidy models: fixed price Feed in Tariffs (FiTs), fixe d premium FiT , minimum price guarantees, and investment subsidies. By applying a semi analytical real options framework, the research calculates the value of the project, the value of the investment opportunity, and the optimal investment threshold for each scheme . This framework assesses how these models influence investment decisions and project outcomes under market uncertainty. The findings suggest that fixed price FiTs offer strong financial security, ideal for risk averse investors in stable markets by increasing project value and reducing investment thresholds. However, the result depends on the tariff value. Nevertheless, they have limited adaptability. In contrast, fixed premium FiTs and minimum price guarantees allow greater flexibility, enabling investors to adjust or delay investments based on market dynamics, making them more suitable in volatile environments. These findings emphasize the necessity of formulating subsidy frameworks that harmonize financial motivations with the requisite adaptabilit y to accommodate evolving market dynamics. Moreover, this investigation provides significant guidance for investors aspiring to enhance returns amidst volatile market conditions, as well as for policymakers striving to devise flexible and efficacious subsidy strategies that stimulate investment in renewable energy. Furthermore, this study is congruent with the United Nations Sustainable Development Goals (SDGs) 7 , 9 and 13 through its advocacy for renewable energy initiatives.