Bouman e Jacobsen (2002) documentaram a existência de um forte padrão sazonal na rentabilidade das acções, também conhecido como efeito Halloween. Estes autores demonstraram que num conjunto de mercados de capitais, os retornos durante os meses de Novembro a Abril tinham sido largamente superiores aos registados durante os meses de Maio a Outubro. Seguindo de perto a metodologia proposta por Bouman e Jacobsen (2002), pretendemos estudar a existência do efeito Halloween na Europa desde Outubro de 1992 até Outubro de 2010 e fornecer algumas possíveis explicações para a existência da anomalia. Concluiu-se que o efeito Halloween é economicamente e estatisticamente significante, constituindo portanto uma oportunidade passível de ser explorada. Considerámos várias possíveis soluções para a anomalia, mas nenhuma delas foi capaz de justificar por completo o efeito. Sugerimos, que a possível explicação poderá estar relacionada com os retornos médios negativos durante o período de Maio a Outubro, em vez de estar relacionada com a performance superior durante os meses de Novembro a Abril.

Bouman and Jacobsen (2002) documented the existence of a strong seasonal effect in stock market returns, also known as the Halloween effect. They presented sample evidence that in a number of countries, returns have been unusually larger during the months of November to April than those during the months of May to October. Following closely the methodology used by Bouman and Jacobsen (2002), we propose to examine the existence of the Halloween effect in Europe from October 1992 to October 2010 and to provide some insight on the possible explanations for the anomaly. We concluded that the Halloween effect is economically and statistically significant, constituting therefore an exploitable opportunity. We have considered several possible explanations for the anomaly, but none was able to completely justify the seasonal effect. We suggest, that a possible explanation for the anomaly may be related with the negative average returns during the May–October period, rather than with a superior performance during the November–April period.