Título
Change in corporate governance and tunnelling behaviour of controlling shareholders: The case of Chinese listed companies after the share reform
Autor
Liu Shuhan
Resumo
pt
Esta tese baseia-se na revisão do quadro legal da reforma das acções não
transaccionáveis e em estudos relevantes sobre o comportamento de “tunnelling” por parte de
accionistas maioritários. É feito um estudo comparativo dos mecanismos de governação que
limitam as actividades de “tunnelling” por parte das empresas chinesas cotadas, antes e depois
da reforma. Em segundo lugar usam-se as transacções relacionadas como estimativa para o
“tunneling”, avaliando as mudanças de comportamento após a reforma, através da análise das
relações entre dimensão absoluta, dimensão relativa e e mudanças estruturais em transacções
relacionadas. Em terceiro lugar foi feito um teste empírico para determinar se o
comportamento de “tunnelling” das transacções relacionadas decrescia após a reforma. Os
resultados confirmam um decréscimo da actividade de “tunnelling” após a reforma. O efeito
das transacções relacionadas por parte de accionistas com posição de controlo não diferia de
outras transacções relacionadas. Finalmente, o estudo empírico do efeito conjunto da reforma
legal e da governação empresarial sobre o comportamento de “tunnelling” permitiu concluir
que o equilíbrio da propriedade, os investidores institucionais e os directoresindependentes
não tiveram um papel significativo na restrição de transacções relacionadas após a reforma. A
reforma teve um efeito adverso significativo nas transacções relacionadas através da formação
de activos totais ou da dívida total. Este estudo regista os resultados positivos da reforma do
quadro legal das acções. Para controlar o fenómeno de “tunnelling”, é necessário eliminar
mais deficiências do sistema, pelo que sepropõe um conjunto de contra medidas.
en
Based on a review of the background of non-tradable share reform and on the relevant
documents on the tunnelling behaviour of majority shareholders and corporate governance,
this thesis first undertakes a comparative analysis of governance mechanisms that restrain the
tunnelling activities of Chinese listed companies before and after the share reform. Second, by
using related transactions as the proxy variables of tunnelling, we could judge the changes in
tunnelling activities before and after the share reform through the analysis of the relationships
among absolute scale, relative scale and structural changes in related transactions and the
share reform. Third, an empirical test was conducted to determine whether the tunnelling
behaviour of related transactions decreased after the share reform. Results showed that the
tunnelling effect of related transactions weakened after the share reform. The tunnelling effect
of related transactions with controllable shareholders was not different from that of other
related transactions as a whole. Finally, from the empirical research on the joint effect of
share reform and corporate governance on tunnelling behaviour, we found that ownership
counterbalance, institutional shareholding and independent directors did not have an effective
function in restricting related transactions after the share reform. The share reform had a
significantly adverse effect on related transactions by forming either total assets or total debt.
This thesis appreciates the positive results of the share reform. As for tunnelling behaviour,
more system defects may have to be eliminated, so we propose several countermeasures.