Título
Real options valuation - investment under new technological adoption and carbon policy uncertain: an aplication to volkswagen automobile industry
Autor
Klimova, Svetlana
Resumo
pt
A preocupação com as mudanças no clima global fez com que os governos estabelecerem
regras mais restritas as indústrias, com o objetivo de reduzir as emissões de CO2. Um dos
objetivos de investidores é criar o valor acrescentado nos seus projetos e para tal precisa
de considerar toda a informação existente no mercado. Nesta dissertação é analisado o
investimento sob incerteza política do ambiente através de uma abordagem de opções
reais. A análise refere-se à III fase do Emission Trading System.
A indústria Volkswagen, onde o estudo foca, é um dos maiores emissores de carbono e,
como tal, tem de adaptar a sua produção às normas estabelecidas de emissão de carbono.
No estudo, existem diferentes opções de investimento, que permitem ao investidor tomar
a melhor decisão. A escolha específica é feita entre a aquisição de novas tecnologias
limpas e a mudança da sua produção para carros elétricos.
As variáveis no estudo seguem um processo estocástico que engloba a incerteza inerente
a indústria da Volkswagen. Estas variáveis são modeladas pelo movimento Browniano
Geométrico que juntamente com o modelo binomial bidimensional permite determinar o
valor ótimo do investimento. É também analisado o impacto que as diferentes variáveis
têm na obtenção do valor crítico de investimento.
O estudo conclui que a escolha ideal para esta indústria é esperar e investir mais tarde,
quando a incerteza atinge valores mais elevados. Atualmente, os preços de licenças de
emissão de carbono são muito baixos que fazem com que a indústria não investe em
opções anteriormente indicadas.
en
The existent preoccupation with recent changes in global climate causes the governments
to establish major regulations to the industry with the objective to reduce CO2 emissions.
Therefore, investors need to consider all information available in the market so as to
create value in their projects. In this dissertation, we analyze the investment under
environment policy uncertainty through real option approach. The analysis refers to the
phase III of the European Emission Trading System.
The Volkswagen automobile industry, on which this study is focus on, is one of the
biggest carbon emitters and, as such, needs to adapt its production to carbon emission
rules. In the study, there are different investment option to choose from so as to make the
best decision about exercising them. The specific choice is made between the acquisition
of new clean technology and switching production to a source such as electricity.
The commodities follow the stochastic process that create risk and uncertainty for the
Volkswagen industry. The variables are modeled after the Geometrical Brownian Motion
model and, to determinate optimal investment value, a two-dimensional binomial model
was used. In additional, we analyze the impact of several variables in obtaining the critical
value of investment.
We conclude that the optimal choice for this industry is to wait and invest later, when the
uncertainty reaches higher values. Currently, carbon emission allowance’s prices are so
low that it is not worth it for the industry to invest in any of the previously mentioned
options.