Título
Costly reversible disinvestment option in a valuation of renewable energy case
Autor
Rino, Diogo Correia
Resumo
pt
A necessidade de melhoria das técnicas de avaliação nas empresas adaptadas aos factores
relevantes do mercado, bem como a flexibilidade de alteração de posições de
investimento durante um período levaram a que os académicos investigassem novas
formas de avaliação. Além disso, também é do interesse do investidor analisar indicadores
financeiros como quando é que será reembolsado e qual é o momento em que recupera o
seu investimento caso as condições se apresentem como desfavoráveis. Neste contexto, a
avaliação de projetos pelo método das opções reais apareceu como um método importado
dos mercados financeiros para avaliar projetos de investimento e empresas onde são
refletidas as flutuações do mercado e que decisões o investidor pode tomar decorrente do
mesmo.
Santos "et al." (2014) apresentaram um caso no sector das energias renováveis de uma
instalação hidráulica, que procura avaliar o projeto pelos métodos tradicionais e pelo
método das opções reais, estudando a possibilidade de adiar a entrada do projeto até ao
quinto ano. Embora as diferenças apresentadas sejam uma mais-valia para a apresentação
dos diferentes métodos, a sua avaliação efetuada nas opções reais apresentou-se bastante
limitada.
Este projeto demonstra que a aplicação do método das opções reais com a introdução de
flexibilidade na decisão de desinvestimento leva a que a decisão do mesmo se torne mais
correta. Assim, será estudado num modelo binomial o mesmo caso base onde é analisado
o incremento de dividendos no projeto e uma opção de abandono ou desinvestimento
durante a sua vida útil num contexto de não recuperação total do seu investimento.
en
The necessity to improve the company valuation techniques considering the relevant
factors of the market and the flexibility of change investment positions during the period
lead academics search for new valuation techniques. Also, investors interested in
analyzing the financial information to know before invest at the project when he will
reimbursed for profits and if the project goes wrong how much is the value of the
investment. In this context real options valuation raises as a concept imported from
financial markets to evaluate projects and companies as can incorporate the fluctuations
of the market and decisions defined by the investor.
Santos "et al." (2014) presented a case of renewable energy on a mini-hydro plant where
evaluates the project both with traditional methods and real options studding the ability
to defer the entry in the project until 5 years. Despite being a surplus to present the two
valuation methods, the real options valuation analyzed is quite limited.
This project intends to demonstrate that the application of real options with flexibility at
disinvestment decision leads to a more accurate decision. To accomplish this purpose, we
will revisit the same base case but including dividends and an option to disinvest during
the life of the project in a costly reversible situation with the binomial model.