Title
The impact of hedge funds on financial markets since 1990
Author
Saco, Bruno Dias Rodrigues
Summary
pt
Nos últimos 20 anos, tem-se assistido à criação constante de novos instrumentos
financeiros, cada vez mais complexos e mais influentes nos mercados financeiros. Neste
novo universo financeiro que se transformou radicalmente na década de 1990, os hedge
funds, fundos de investimento alternativo, aparecem na praça pública como instituição
financeira que têm um impacte negativo nos mercados financeiros. Os hedge funds
mereceram destaque pela primeira vez no inicio dos anos 1990 com a crise da libra, em
que o fundo Quantum de George Soros foi acusado de especular sobre algumas divisas
europeias.
Nesta tese são analisadas as diferentes estratégias de investimento seguidas por estes
fundos e os seus desempenhos durante as principais crises financeiras que abalaram o
universo financeiro a partir de 1990.
Os resultados mostram que as estratégias não direccionais são as que registam melhor
rendimento, sobretudo as estratégias Event Driven (que procuram tirar partido de
acontecimentos “especiais” em empresas). A estratégia Distressed Securities apresenta-se como a melhor solução com retornos altíssimos e uma baixa volatilidade. No entanto,
a estratégia Global Macro regista a maior taxa de rendimento.
Destaque ainda para o estudo destas crises financeiras, a partir do qual concluímos que
os hedge funds influenciaram os mercados financeiros em algumas crises (crise do libra,
crise asiática), embora não ocorra na generalidade dos casos. Além disso, devido às
características da indústria (pouca concentração, baixo total de activos geridos), os
hedge funds não podem movimentar mercados inteiros e a influência nos mercados de
um só hedge fund é claramente limitada.
en
In the last 20 years, we have been assisting to the emergence of new financial
instruments, more and more complex and with more influence on financial markets. In
this new financial universe, radically transformed during the 1990‟s, hedge funds,
alternative investment funds with absolute return targets, appear for many as a financial
institution with negative impact on financial markets. Hedge funds had been criticized
for the first time in the early 1990‟s during the ERM crisis, as the Quantum fund of
George Soros was accused of speculating on several European currencies.
In this thesis, we analyze the various investment strategies followed by hedge funds, as
well as their performances during the main financial crises since the 1990‟s.
The results show that non directional strategies are the most performing, in particular,
Event Driven strategies (seeking to benefit from “special” situations in companies like
mergers/acquisitions, IPOs). With a relatively low volatility and large returns, the
Distressed Securities strategy seems the best alternative as it presents the best
return/risk ratio. However, Global Macro strategy appears to register the highest return
but is penalized by its high volatility.
When going back to the events on those financial crises, we find that hedge funds have
influenced the financial markets in some crises (ERM, Asian crisis) even though this
did not happen as a rule. Moreover, because of the characteristics of this financial
industry (not concentrated, small amount under management), hed ge funds cannot move
entire markets and the influence of individual hedge funds on markets is clearly limited.