A actividade imobiliária e os activos que a compõem representam uma das bases da sociedade actual, com os edifícios a apresentarem-se como um bem essencial a qualquer actividade humana. Esta característica implica a intervenção de muitos agentes que actuam desde o planeamento até à manutenção dos imóveis provocando assim o envolvimento de variados sectores da actividade económica. Esta característica de universalidade, atribui ao sector imobiliário uma função de indicador de desenvolvimento de um país ou região. Sendo necessariamente um investimento de médio-longo prazo, o activo imobiliário está sujeito às grandes variações macroeconómicas pelo que se torna essencial uma visão alargada dos ciclos económicos para assim se poder analisar o comportamento da rendibilidade do sector. Ao longo dos 27 anos analisados, a economia conheceu fases de crescimento e de expansão, mas sobretudo assistimos a uma tendência generalizada de crescimento do produto e de recuo da inflação e de aumento do consumo, o que proporcionou estabilidade aos mercados. O mercado português reflectiu fielmente as condições económicas proporcionando condições ao desenvolvimento do sector e à especialização dos agentes, provocada pela especificidade dos activos. As séries analisadas permitiram analisar e identificar o comportamento da rendibilidade nos três segmentos analisados, verificando a existência de estabilidade no retorno imobiliário. Da conjugação das séries analisadas com as variáveis macroeconómicas utilizadas constatamos que o mercado imobiliário em Portugal apresenta uma fraca sensibilidade às variações da conjuntura, o que lhe atribui a característica de activo de refúgio e bem assim uma alternativa eficaz para os investidores.

One of the foundations of today's society is the real estate business and its assets. The buildings come forward as a key to any human activity. This feature requires the involvement of many agents, from the planning until the maintenance of buildings, involving various sectors of the economic activity. This universality characteristic makes the property sector one development indicator of a country or region. Being a medium to long term investment, the real estate assets are affected by the large macro-economic changes. This makes a broader view of business cycles essential, in order to analyze the behavior of profitability of the sector. Over the 27 years examined, the economy had stages of growth and expansion, but above all we assisted to a general trend of output growth, decrease of inflation and rise of consumption, which provided stability to the markets. The Portuguese market faithfully reflected the economic situation providing conditions for industry development and staff specialization, caused by the assets specificity. The studied series allowed the analysis and the identification of profitability behavior in the three analyzed segments, confirming the existence of stability in return real estate. From the combination of the series analyzed with the used macroeconomic variables we came to the conclusion that the property market in Portugal has a low sensitivity to changing circumstances, which gives it the characteristic of an asset of refuge as well as an effective alternative for investors.